绵阳万能胶厂 紧平衡下产能！恩捷股份40亿向隔膜扩产，龙头战略取舍清晰可见

　　锂电隔膜行业正迎来关键转折点：供需从宽松转向紧平衡绵阳万能胶厂，保供应、稳产业链、产能，已经成为头部企业的要务。

　　5月13日晚间，全球锂电隔膜龙头恩捷股份（002812）对外公布两项重要决策：公司拟在四川自贡荣县投资40亿元，建设年产50亿平米锂电池隔离膜项目；同时终止收购青岛中科华联新材料股份的重组事项。扩停之间，恩捷用真金白银给出了当下务实的答案。

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满产满销倒逼扩产，龙头扛起保供应重任

　　经过前几年的行业调整与产能出清，锂电隔膜已经告别过剩格局，进入供需紧平衡阶段。新能源汽车持续增长、储能电池需求爆发，让湿法隔膜、涂覆隔膜持续供不应求，头部企业几乎全线满产。

　　恩捷股份作为全球隔膜龙头，2025年隔膜产能利用率达到94.91，2026年以来继续保持满产状态，现有产能已经难以匹配下游订单的增长速度。对龙头而言，保供应、稳价格、扩产能，不只是企业经营选择，是支撑新能源产业链稳定的行业责任。

　　在这样的背景下，恩捷股份果断投入40亿元扩产，可谓恰逢其时。此次自贡项目规划年产50亿平米锂电池隔离膜及配套涂布产线，由控股子公司上海恩捷持股67，与地政府荐的产业作共同进，资金通过自有资金及自筹式分期投入，不会影响现有主营业务运转。项目落地后，将直接缓解端隔膜供给压力，稳定核心客户供应链，同时完善公司全国产能布局，进步拉近与下游电池企业的距离，巩固长期作关系。

　　从行业层面看，恩捷此次大手笔扩产，顺应了“双碳”战略与新能源产业发展趋势，匹配下游动力电池、储能电池的刚需求，有利于把握端隔膜市场增量空间，提升公司全球市场占有率。重要的是，龙头有序扩产有助于引行业良发展绵阳万能胶厂，避供给大起大落，为整个锂电隔膜行业稳健运行下坚实基础。

终止并购不松研发，设备国产化脚步不停

　　与此同时，恩捷终止收购中科华联，这也不是意味着将放弃设备的升和自主研发，而是放缓外延并购、聚焦内生增长的务实选择。

　　中科华联是国内少数具备湿法隔膜整线设备能力的供应商，据恩捷股份的公告显示，恩捷此前启动收购，本意是加强上游设备协同，但在进过程中，双未能就交易对价等核心条款达成致，终审慎决定终止重组。

　　恩捷在设备自研与国产化上的积累，并不依赖某次并购。作为全球隔膜行业技术先企业，公司长期坚持核心工艺与装备研发，在薄隔膜、安全涂覆隔膜等端产品上保持优势，万能胶厂家并持续动产线设备国产化替代。

　　公司双向同步拉伸线、在线涂布机、分切机、在线检测设备等关键产线装备自主率已突破80，部分新代产线自主率接近90。过去依赖的隔膜拉伸系统、模头系统、在线测厚系统，现已实现国产替代并批量应用，单条产线设备投资成本较纯案大幅下降，产线建设周期大幅缩短。

　　公司累计有授权利725件，在申请342件，计1000件，其中装备制造、工艺控制类利占比30，主/参与制定多项国及行业隔膜制造标准，形成“技术—装备—成本”的闭环壁垒，成为国产设备迭代升的重要牵引。

　　放弃此次并购，不代表放弃供应链自主可控。恩捷只是把节奏放缓，把有限的资金优先投向产能释放和产品升，用稳健的“自研+作”模式进设备国产化，既保障供应链安全，也避并购带来的不确定，让发展节奏可控。

业绩强势修复，财务底气支撑龙头理选择

　　此外，从财务层面来看，恩捷股份正处在业绩快速修复期，强劲的盈利能力和稳健的现金流，为这次“扩产能、缓并购”提供了充足底气。

　　2025年，公司实现营业收入136.33亿元，同比增长34.13，归母净利润1.43亿元，同比扭亏为盈；2026年季度延续增长，营收39.08亿元，同比增长43.21，归母净利润2.60亿元，同比大幅增长901.70，业绩弹显著释放。

　　随着隔膜价格回升、产能利用率维持位，公司盈利持续，现金流状况稳健，具备支撑大额扩产投资的资本实力，能够从容应对产业升与产能扩张需求。

　　真锂研究评价认为，从产业逻辑来看，恩捷股份此次选择优先扩产、放缓并购，是行业紧平衡阶段非常理的决策。当前隔膜供给偏紧、扩产周期长，快速形成有产能、锁定客户与市场份额，是紧迫的目标；而设备国产化可以通过自研、作逐步实现。在急缓之间，恩捷在短期市场机遇和长期产业安全之间找到了平衡，在扩停之间，恩捷用真金白银给出了当下务实的答案。

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